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世界速看：鵬華基金朱睿：從周期到周期成長 看好龍頭修復性機會

來源：中國經濟網


(資料圖)

中國經濟網北京3月16日訊 周期涉及的行業(yè)非常之多，既包括傳統(tǒng)意義上的鋼鐵、煤炭，也包括廣義的中游制造業(yè)，甚至包括下游一些消費行業(yè)以及金融行業(yè)。鵬華基金研究部基金經理朱睿認為，周期行業(yè)的本質是供需分析，所以在朱睿的框架里需求和供給同樣重要，會基于單一的因素來判斷行業(yè)機會。他認為，相對需求供給更重要，供給決定了周期行業(yè)的下限，也就是價格中樞底部的位置。而需求更多是催化劑，決定了上行的空間。

朱睿對周期板塊的投資觀點是基于深度基本面研究，不會盲目樂觀和悲觀，他認為今年大概率是環(huán)比修復的年份。自上而下來看，上游景氣度仍然維持相對較高的水平，從中游來看，量的恢復比較確定，但價格維度傾向于弱假設，周期成長龍頭的估值修復以及成長空間相對更大。

朱睿的能力圈范圍是周期制造業(yè)，傾向于抓周期反轉創(chuàng)新高的機會。在投資行業(yè)方面，既包括更加寬泛的周期價值，也包括廣泛的消費行業(yè)以及中游制造業(yè)，從歷史持倉上看行業(yè)相對分散。朱睿的投資風格比較鮮明——逆向價值、周期成長。在此基礎上，衍生出了尋找周期拐點、底部反轉以及周期成長股的投資框架。

朱睿認為現(xiàn)在是新周期起點，復蘇是主基調。去年年底開始，他就對一些復蘇鏈、地產產業(yè)鏈，甚至計算機、出行服務鏈，進行了一定前瞻性的判斷和研究，認為大部分資產能夠獲得修復性機會。

今年風格輪動很快，在充分跟蹤和調研情況下，朱睿更傾向于集中持倉，主要在以下幾個方面做一些變化：一是在周期持倉里尋找反轉型標的；二是在價值成長型標的中，看好汽車零部件的整個產業(yè)大趨勢，但會通過組合管理去控制短期波動，力爭贏得長期最燦爛的增長點；三是會在周期成長以及復蘇鏈上進行一定拓展，因為今年已經發(fā)現(xiàn)有大量一級行業(yè)里的子行業(yè)、子方向有比較突出的基本面表現(xiàn)，包括醫(yī)藥、機械、電子等，這些都符合其周期成長框架；四是出行和地產鏈仍然有一定確定性，雖然可能會有一些博弈性因素和政策驅動，但實際上它們的置信度或確定性相對比較高。

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